1月21日，平安医疗健康混合基金（A类：003032；C类：020137）发布四季度报告，基金经理周思聪在季报中表示，四季度，主要以医药子行业的景气度作为投资策略，在商业模式、竞争力和业绩的多维度比较中寻找具有估值性价比的优秀公司，重点布局了创新药、创新器械、创新设备等细分方向。未来仍然看好以创新药、创新医疗器械和设备为代表的成长型的医药子行业。

具体来看，医药方面，2024年医保谈判完成，目录调整范围以新药为主，新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种，其中国内企业的有65个，占比超过了70%，并且这几年都呈逐年上升之势，反映出我国医药创新水平的持续发展和进步。同时，今年成功纳入医保的创新药数量达到38个，创下历年新高，反映出来我国创新药行业正在进入产品密集获批并纳入医保的产品周期，国产创新药迎来产品周期大潮。在2024年谈判/竞价环节，共有117个目录外药品参加，其中89个谈判/竞价成功，成功率76%、平均降价63%，总体与2023年基本相当。市场关注的A股H股上市公司的重点品种基本全部谈判成功，纳入医保。

商保方面，在卫健委、医保局的主导下，相关讨论增加。由于我国一直都是国家医保为绝对支付主体，商保占比仅10%左右，在老龄化的背景下国家的医保支付存在长期压力。而其他主流国家商业保险占医疗支出的比例达到三分之一，其中美国超过三分之二的人群通过雇主或者个人购买商业保险获得医疗服务。也正是因为美国的商业保险制度发达才使得美国的国家医保的支付压力相对较小，由较好的商业保险作为保障，所以创新药可以获得高额的定价。如果商保能有实质性落地对医药行业来说是一个重大的长期利好，将有助于解决市场普遍担心的医保支付不足，优质的创新药企业无法获得市场化定价的问题。

医疗设备方面，从目前全国设备更新招标数据可以明显看到，从40周开始设备更新的招标项目出现了明显的上扬趋势，并在44周之后出现了招标总金额的暴涨。尽管国家一直鼓励医疗设备的国产替代，但是由于近年来财政吃紧，从2022年医疗设备贴息贷款开始设备行业的招采一直低于预期，因此医疗设备行业招投标是在10月底大幅起量，标志着医疗设备行业拐点的到来。

医药行情方面，医药行业由于不处于市场热点上，严重跑输大盘，出现大幅度调整。基本面较弱，但是严重超跌的个股和子行业在四季度初普涨的背景下表现相对较强；处于历史高位的，基本面强劲的创新药子行业反而在四季度初严重滞涨，四季度后期，在联储关于明年降息预期鹰派表述的背景下，创新药行业的股价随之出现大幅度波动。

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